科創板開市一年來，響應企業發展需求，開展了一系列制度創新，初步踐行了包容性、適應性。以科創板為引領的這一輪資本市場改革，更加市場化、法治化、國際化，更加契合實體經濟的發展需求。市場制度進一步完善和升級，是加強本土市場與國際市場互聯互通的保障，將推動中國市場進一步國際化。

　　7月22日，科創板迎來一周歲生日。新編制的上證綜合指數將科創板上市證券納入其中。上證科創板50成份指數實時行情于23日正式發布。這標志著我國資本市場增量與存量相結合的改革進入新階段。

　　第一，不拘一格開辟融資和并購通道。

　　資本市場是為實體經濟服務的，但長期以來我國資本市場對實體經濟的響應存在較大不足。2017年7月份全國金融工作會議召開后，資本市場在構建多層次體系、服務國家重大戰略、完善基礎性制度、精準拆彈化解風險等方面推出了一系列重大舉措。2018年初，提高市場的包容性、適應性即被列入重要工作日程。

　　科創板開市一年來，響應企業發展需求，開展了一系列制度創新，初步踐行了包容性、適應性。多樣化的上市門檻為不同類型、不同發展階段的企業開辟了上市融資通道，目前已有虧損公司、紅籌架構公司、特別表決權公司上市。科創板還在并購重組制度上著力完善，鼓勵科創公司開展市場化資產重組，減少行政審批，顯著提高公司資產整合力度和效率。華興源創重大資產重組案便是一例。

　　科創板滿足企業多樣化融資需求的制度設計，原則上也適用于所有市場板塊。近期開始試點注冊制的創業板市場也將在適應性、市場化方面開展更多嘗試。

　　第二，為創新驅動打開巨大市場空間。

　　我國經濟已經轉入高質量發展階段，科技創新和科技競爭是擺在我們面前的重大課題。實施創新驅動戰略，必須依靠市場力量。科創板肩負著培育更多科技創新企業、助力經濟轉型升級的使命，其他板塊當然也肩負著支持創新驅動的職責。從這個意義上講，科創板建設是引領全市場促進創新資本形成，大力推動科技、產業與金融良性循環的戰略行動。

　　從目前已在科創板上市的企業來看，總體上體現了科創屬性，這一群體2019年累計研發投入占營業收入的平均比例為12%，領先于其他板塊。同時，這一板塊也誕生了數家市值超千億元的公司。依靠制度創新，激發市場力量，促進金融資本、社會資本向科技資本轉化，同時為創業資本、風險資本打通退出渠道，是科創板這一改革試驗田的主要“考點”。近期，中芯國際等企業已經或即將在科創板上市，表明這一增量市場的承載能力顯著增強。

　　第三，全面升級資本市場基礎制度體系。

　　資本市場作為直接融資的主戰場，牽一發而動全身。建立與經濟發展需求相適應的多層次資本市場體系，是社會各界的共同期待。黨中央決定以增量改革方式讓注冊制落地，啟動新一輪市場化改革。科創板從開市之日起就承載起改革試驗田的功能。從一年來的實踐來看，增量改革示范效應顯著，受到了市場主體的認可。目前，存量改革也已經啟動。

　　發行注冊制改革的核心是各方都真實全面準確地披露信息，去掉不必要的行政管制和行政干預，讓市場主體在信息對稱、規則明確、法紀嚴明的基礎上競相比拼，實現優勝劣汰。與發行注冊制相配套，科創板還在投資者適當性管理、“保薦+直投”利益約束、定價配售、限售股減持、漲跌幅限制、并購重組、失信懲戒、聯合執法、司法審判等方面，加強了制度匹配安排，補上了短板，也留出了進一步完善的空間。

　　本月初，科創板再融資辦法已經公布。按照改革規劃，下一步科創板將在引入做市商、IPO老股轉讓等方面開展制度創新。

　　以科創板為引領的這一輪資本市場改革，更加市場化、法治化、國際化，更加契合實體經濟的發展需求。市場制度進一步完善和升級，是加強本土市場與國際市場互聯互通的保障，必將促進國際主流資本前來參與，推動中國市場進一步國際化。

　　隨著科創板50成份指數實時行情正式發布，科創板對科創投資和企業創新發展的晴雨表功能將逐步提升，資本市場服務科技強國的功能將得到加強。期待這一輪資本市場改革繼續穩步推進，為實體經濟高質量發展提供更多助力。

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