隨著外向型經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，迄今為止，中國不僅成為當(dāng)今世界上的貿(mào)易大國，而且也成為對外投資大國。中國的非金融類對外投資規(guī)模超過了利用外資，且位居世界第三位。相對來說，海外并購規(guī)模的迅速擴(kuò)大在很大程度上為中國成為對外投資大國奠定了基礎(chǔ)。

　　商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)表明，2016年第一季度，中國企業(yè)海外兼并收購?fù)瓿深~為169.58億美元，同比和環(huán)比分別大增了120%和277%，達(dá)到歷史季度峰值。二季度的環(huán)比增長幅度表現(xiàn)有所回調(diào)，但同比仍然增長了30.4%。這在很大程度上說明中國企業(yè)在海外并購方面的“胃口”越來越大，如海爾并購?fù)ㄓ秒姎饧瘓F(tuán)家用電器部門、美的并購德國機(jī)器人企業(yè)庫卡公司及一些中國企業(yè)在歐洲并購著名足球俱樂部等案例都說明了這一點(diǎn)。

　　然而，再大的“胃口”也有“吃撐”的時(shí)候。相比上半年的大幅度增長，當(dāng)前中國的海外并購看似有些“手軟”。剛剛過去的2016年8月所發(fā)生的中資海外并購交易的宗數(shù)已出現(xiàn)連續(xù)第二個(gè)月下滑，至68宗，8月也成為2016年交易宗數(shù)第二少的月份。與對外貿(mào)易的持續(xù)性不同，對外投資在很大程度上帶有離散型特征。就海外并購而言，在某一個(gè)時(shí)間內(nèi)有可能出現(xiàn)集中成交的現(xiàn)象，而在其余時(shí)間的成交規(guī)模卻相對冷清。對外投資項(xiàng)目往往需要許多年的跟蹤、考察、決策、談判，不確定性很大，“三年不開張”是家常便飯。至于一些人認(rèn)為是國內(nèi)信貸收緊導(dǎo)致中國企業(yè)海外并購“手軟”，就更不靠譜。事實(shí)上，國家不僅不阻攔國內(nèi)企業(yè)的海外并購，而且還通過放寬審批、信貸融資等手段，對并購海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)予以鼓勵(lì)。

　　隨著海外并購的發(fā)展，中國的企業(yè)在表現(xiàn)出“胃口大”的同時(shí)，也更加注重“消化好”。也就是說，如果有合適的機(jī)會(huì)，自然會(huì)該出手時(shí)就出手。然而，如果機(jī)會(huì)不合適，也不會(huì)過于勉強(qiáng)。也就是說，如果并購過程會(huì)出現(xiàn)消化不良，“守株待兔”也不失為一種理性選擇。

　　“消化好”必須要講求營養(yǎng)，而中國企業(yè)的海外并購也需要選準(zhǔn)對象。以往，我們的對外投資更多是出于獲取市場、生產(chǎn)要素、合作伙伴等相關(guān)要素的考慮，可供選擇的并購對象相對多一些，而隨著我們的企業(yè)逐漸發(fā)展壯大，會(huì)更多從戰(zhàn)略層面選擇海外并購對象，就會(huì)更多考慮“門當(dāng)戶對”。例如，可供海爾選擇的并購對象很多，但就“門當(dāng)戶對”而論，海爾并購?fù)ㄓ秒姎饧矣秒娖鞑块T就算是抓住了“千年等一回”的機(jī)會(huì)。

　　“消化好”也需要充分咀嚼，而對于國內(nèi)企業(yè)在海外并購世界著名企業(yè)來說，“胃口大”不一定意味著就“嚼得動(dòng)”。許多項(xiàng)目雖然“謀事在人”，但最終結(jié)果還要“成事在天”。前些年，中海油并購美國優(yōu)尼科石油公司、中鋁并購澳大利亞力拓公司等項(xiàng)目就在最后一刻被叫停。

　　“消化好”還需要火候成熟，而對于國內(nèi)企業(yè)在海外并購國外的大企業(yè)來說，更需要講求天時(shí)、地利、人和。國外的好企業(yè)很多，但不到萬不得已，誰也不會(huì)將這些好企業(yè)輕易出手。當(dāng)這些并購對象的業(yè)績?nèi)缛罩刑熘畷r(shí)，我們也會(huì)為并購過程支付更高對價(jià)。然而，當(dāng)這些被并購對象的股票成為“垃圾股”之時(shí)，往往也是背后問題成堆，并購帶來的“后遺癥”也不可小視。前些年，一家國內(nèi)企業(yè)在韓國并購某汽車制造商后，就遇到了嚴(yán)重的勞資糾紛。

　　我國海外并購規(guī)模有起有落應(yīng)當(dāng)說是一種常態(tài)，符合資本輸出的一般規(guī)律。不僅僅是中國，近些年來全球?qū)ν馔顿Y都出現(xiàn)過比較大的起伏。由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然乏力，總需求持續(xù)疲弱，同時(shí)也由于初級商品出口國經(jīng)濟(jì)面臨困難，跨國公司利潤水平下滑，以及一些國家政府出于反避稅目的交易采取更嚴(yán)格的政策措施，預(yù)計(jì)全球跨國并購金額在2016年將會(huì)下降10-15%。在這種大環(huán)境下，指望中國的海外并購業(yè)務(wù)永遠(yuǎn)高歌猛進(jìn)也是不現(xiàn)實(shí)的。從這個(gè)意義上講，現(xiàn)階段中國的海外并購雖然“胃口大”，但卻不應(yīng)當(dāng)有錢就任性。為了在海外并購“消化好”，在特定時(shí)期內(nèi)“守株待兔”自然是比較明智之舉。

　　（白明，商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院國際市場研究所副所長）